国内外物流行业收购情况分析

一、物流行业狼烟四起

中国市场炙手可热，全球知名的物流巨头正以极快的速度向中国市场渗透。在这种物流市场全球化的大背景下，中国物流企业不仅要面对本土的入侵者，同时还要走出国门，参与全球范围的竞争。

然而，从目前中国物流企业发展状况来看，物流业整体水平还不高，从事物流服务的企业（包括传统的运输和储运等流通企业和新型的专业化物流企业）规模和实力都比较小，真正实力超群、竞争力强的物流企业迄今为止还为数不多。前所未有的市场压力和巨大的挑战摆在了中国物流企业面前。

 作为新兴的综合性服务产业，现代物流在中国尚处于起步阶段，物流市场发展还不够成熟。物流产业结构“双低”（市场集中度低、进入障碍低）问题极为突出。 

中国的物流市场是一个极为分散的市场。据统计，在工商管理部门登记的各类与物流相关的企业目前已达73万余家。其中包括由运输仓储货代转型的企业，如中远、中海、中外运、中邮、中储、大通空运等，也有新兴的第三方物流企业，如广州宝供、天津大田、大连锦程等，这些企业业务功能齐全，集成化运作水平高，服务能力强，管理技术及水平的国际化程度高，具有很强的竞争力。但是，应该指出的是，在市场占有率、优化客户资源、打造品牌等方面，这些企业还有很长的路要走。根据我们公司的调查，中国物流服务供应商基本上都属于小型企业(按中国现行标准，年营业额在5 000万元人民币以下)。在其调查的在中国具有代表性的物流企业中，没有一家的市场占有率超过2%，而在美国有的物流公司市场占有率最高可达5％以上。可见，物流产业市场集中度低已经是一个不争的事实。为了便于分析，我们可以把中国物流市场划分为高端市场和低端市场两种。高端物流市场以现代物流理念和技术为支撑，主要由综合物流服务企业或专业物流企业组成，以提供个性化的整体物流服务和增值服务为主要业务；低端物流市场主要提供的是比较单一的储运、搬运等简单物流服务，各物流环节比较分散。

 

二、物流行业的发展趋势——并购

货运代理、物流和快递行业相互收购兼并浪潮并非当今才开始，早在上个世纪80年代，洛克霍德公司和LEP公司两大欧洲货运代理公司相互并购活动搞得轰轰烈烈，尽管由于一时缺乏足够的战略性经营资源而结局并不乐观，但是其建立欧洲乃至全球最大货运代理规模平台的初衷目标却给人们留下深远影响。不少发达国家的邮件服务经营人、邮电管理人和包裹快件投递经营人纷纷扩大投资，积极开发物流服务经营范围，目标是从地区乃至全球市场获得几乎是无限的市场机遇。他们的想法是，在确保可持久性发展的同时，继续推进物流行业并购热潮。

 

三、中国物流企业层次结构

据统计，我国物流企业中，资产规模在500万~1000万元之间的物流企业占被调查物流企业总数的48%，资产规模在500万元以下和1000万元以上的物流企业仅占被调查企业的13.6%和38.4%。而按照国家标准，年营业额在5000万元以下的为小型企业，我国物流企业的年营业收入额在5000万元以上的企业仅占全部物流企业数量的13.3%。我国中型和小型物流企业是市场主体。　

高端市场要求物流企业拥有高素质的物流人才、现代化的管理水平、先进的信息系统和广泛的国内外网络。企业要进入高端物流市场必须突破较高的规模经济壁垒，人才、技术的壁垒和产品差异壁垒。而在低端物流市场，进入的规模、技术、人才等方面要求较低，这就造成了目前物流企业在低端市场上大量进入从而导致整个物流市场的恶性竞争。

由此可见，市场集中度低、大量小型物流企业在低端市场的涌现成为制约中国物流产业发展的最大障碍。所以，对物流市场进行资源整合，提高物流产业市场集中度是促进中国物流业发展的必然要求，这便可以通过物流企业间的并购方式来实现。通过并购，把众多物流企业整合起来，扩大企业规模，增强综合物流能力，提高物流效率，降低企业成本，使其具有领先的技术、强大的物流作业能力，可以为众多的工商企业提供集中管理、咨询和一整套的物流解决方案。

对于高端物流企业来说，需要通过并购小企业来扩充他的网络；而对于低端市场的小企业来说，被兼并重组，何尝不是另一种出路。已经完成或正在进行的大型国有物流企业并购重组案例屡见不鲜。中远重组中理货，中海重组武汉交通控股，中外运欲收购扬子江快运，中铁与中邮合资开设新时速物流公司，都是其中的典型案例。再看国外物流市场，近年来物流企业并购风起云涌，众多著名物流企业都是在不断并购重组中壮大起来的。大规模的并购成为最近几年来全球物流市场进行资源整合的主要特征。

目前马士基、DHL、UPS、TNT、佐川急便等已经在中国设立总部。面对入世后跨国物流集团对中国物流市场的挑战，中国物流企业单靠自身原有规模和实力进行竞争有一定困难，通过企业并购可以拓展经营发展空间，从过去以本地区为主转向不仅服务于本地区，而且跨省甚至跨国服务的发展轨道上来，增强企业竞争力。

 

四、物流业收购情况

4.1 中国物流业收购

近年来，物流行业的并购悄然提速。据统计，2010年至2011年上半年，中国物流并购市场共完成20起案例，其中披露具体金额的并购案例共有15起，并购总额为7.32亿美元。2010年四个季度，物流行业的并购大体呈逐渐升温的趋势。2011年第一季度，物流行业并购创下了单季新高，共完成案例7起，并购案例涉及金额1.11亿美元。2010年至2011年上半年发生的并购案例主要分布在配送及仓储、物流管理和其他二级行业，其中，配送及仓储行业位居第一，共发生了14起案例。

4.2国外物流业收购情况

国外物流企业并购主要发生在欧美物流市场。根据安永会计师事务所调查，近几年欧洲运输、物流市场共发生890宗大大小小的收购、结盟的商业活动，平均每日1.22宗，是欧洲有史以来企业收购、结盟活动最活跃的年份。其中以德国邮政、丹莎货运、敦豪速递（DHL）、瑞士德迅集团（K&N）和荷兰TPG集团最多。与此同时，美国物流业也掀起了并购狂潮。其中包括联合包裹（UPS）兼并飞驰（FRITZ），UPS收购Menlo, UPS收购亚洲合资公司，联邦快递公司（FedEx）与美国邮政管理局（USPS）结盟，FedEx收购Kinkos等。欧美越来越多的物流收购结盟活动，显示出欧美物流业正不断向规模化、联盟化方向发展，以削减成本开支和增加市场占有率。这一趋势令欧美物流业逐渐演变成以国际企业为主导，中小企的生存空间慢慢萎缩。

 

五、并购方式选择

5.1 横向并购

横向并购是目前中国物流企业并购的主要方式。这种并购方式是指生产同类产品或提供同类服务的企业之间的并购，即竞争对手之间的相互并购。横向并购又可以分为国外物流企业与国内物流企业的横向并购——比如嘉里物流收购上海实业旗下的华通物流，伊藤忠收购顶益旗下的顶通物流。以及国内物流企业之间的横向并购——比如上海实业分阶段收购大通，中外运收购裕和集团，招商迪辰集团并购上海中通等。

横向并购易生成规模经济，产生技术和管理上的协同效应，即1+1>2的效应，从而将并购后企业的运行效率大幅度提高，实现规模效益递增。同时横向并购能够改变行业竞争状况，提高行业集中度，扩大并购企业的市场份额和竞争优势，有可能形成行业垄断，获取垄断利润。中国现阶段的物流企业并购的方式比较适合采用横向并购的方式。 这是因为，我国企业生产规模普遍相对较小，竞争能力和抗风险能力低下，面对经济全球化的竞争压力，面对国际大企业不断蚕食国内市场。我国企业最需要的是快速做大做强主业，以抵御国际大公司的竞争，甚至与其争夺国际市场。在这种情况下，企业的并购显然要以横向并购为主，其他并购形式的数量会相对较少，尤其是旨在多元化经营的混合并购有时候还需要受到一定的限制。

 

5.2 纵向并购

纵向并购是目前物流企业并购的一种辅助方式。这种并购方式是指处于同类产品不同生产阶段上的企业之间的并购，即产业链上下游企业之间的并购，如果说横向并购的对象往往是竞争对手，那么纵向并购的对象往往是其客户。当一个物流企业主要为一家工商业企业服务时，采用纵向并购的方式，可以降低交易费用。

企业和市场都是协调复杂经济活动的不同组织形式。因此可以认为，企业并购（尤其是纵向并购）是在比较制度运作成本的基础上，某种企业组织对市场的替代，其目的是为了减少经营活动的交易费用。在物流业务外包、第三方物流业务发展迅速的今天，纵向并购只能作为目前物流企业并购的一种辅助方式。

 

5.3 混合并购

混合并购是指一个企业对那些与自己生产的产品不同性质和种类的企业发生并购的行为，其中被并购的目标企业与并购企业既不是同一行业，又没有任何纵向关系。物流企业混合并购的实质是物流企业多角化经营战略的实施方式之一。例如，作为中国证券市场第一支以“物流”命名的股票——目前资产总规模约16.8亿元的渤海物流尽管以“物流”命名，并且以物流业作为今后的主要发展方向，但是，商用房地产的开发、销售以及商业零售、批发在其目前的业务中占据主流地位。2003上半年其主营业务收入的54.22%来自商用房地产开发销售，41.78%来自商品零售及批发。这便是混合并购产生的物流业多角化经营的案例。

 

六、收购案例

6.1收购成功的案例

6.1.1 案例一

环球捷运(AEI)——AEI成立于1935年，1968年收买货代公司WINGS ONWHEELS，以此为契机不断扩大并进入国际市场。之后，AEI通过合并和收购(M&A)扩大企业规模。1987年收购了PANDAIR，1993年将荷兰的无船承运人VOTAINER置于旗下，奠定了海运业务的基础。自那时以来，AEI又陆续收购了24家公司，确定了其世界范围内的综合物流服务体制。该公司后被德国邮政收购。

 

6.1.2 案例二

德国邮政——德国邮政全球网络(Deutsche Post World Net)是世界上最大的运输和物流集团，包括DHL、德国邮政、邮政银行三大著名品牌，业务涉及邮政、快递、物流和金融服务四大板块。1998年，德国邮政参股DHL25％的股份，四年后DHL成为德国邮政的全资子公司；1999年，德国邮政收购拥有业务遍及全球运输投递系统的瑞士公司丹莎物流公司和美国的空运提供商AEI；2003年，德国邮政收购美国安邦快递，从而成为美国快递市场的第三大快递公司。德国邮政通过Danzas和DHL在亚洲的物流和快递领域进行业务拓展。2002年以来，DHL在亚太地区的投资占全球投资的1/3，而对中国的投资超过任何一个亚太国家或地区。作为最早进入中国的国际速递业巨头，DHL和中方合作伙伴共同组建的“中外运-敦豪国际航空快递有限公司”在国内各主要城市设有39家分公司和135个速递中心，覆盖全国318个城市，国内航空市场占有率达37%。进入日本市场也是德国邮政扩展全球业务的组成部分。敦豪日本公司在日本的邮政网点有29个，主要在东京、大阪等主要城市提供低价格的服务。

 

6.1.3 案例三

联合包裹（UPS）——UPS成立于1907年。公司初创期其业务重点集中在零售商店的包裹递送上，并于1913年兼并了竞争对手——Evert ("Mac") McCabe，建立了“批发商包裹递送”。2001年，UPS收购了飞驰（FRITZ）集团公司旗下的加利福尼亚物流公司，此次并购使UPS为客户提供更广泛的综合服务，从小件包裹递送到大型货运，可以通过各种运输方式抵达世界各地，而飞驰公司也能够充分依仗UPS的全球性供应链，建立起物流服务网络，从而使UPS得以与联邦快递公司（FedEx）和在DHL中掌握有控制性股份的德国邮政相抗衡。2004年，UPS又收购了CNF公司旗下的万络全球货运代理（MEN-LON　WORLDWIDE　FORWARDING）公司，同年收购其在亚洲的合资公司——UPS大和速递以及中国外运的合资公司的网络，从而巩固了其在亚洲市场的地位。

 

6.1.4 案例四

联邦快递（FedEx）——FedEx成立于1971，1989年，FedEx为了扩大势力收购了飞虎航空(flying tiger)公司，一跃成为美国航空业界的最大企业。1998年，FedEx通过收购Roadway包裹公司(RPS)进入普通包裹运递市场，在包裹市场的占有率达到11%。2001年，就在UPS宣布易股收购飞驰公司的同一天，美国联邦快递公司（FedEx）与美国邮政管理局（USPS）宣布结成联盟，此次联合为FedEx带来70多亿美元的收益，而USPS也因此节省10亿美元。2004年，FedEx以24亿美元收购文件方案和商业服务供应商Kinkos，全力拓展增值业务。联邦快递(FedEx)就是通过不断的并购来扩大自己的实力和规模，从而确立其在国际物流行业的领先地位。

 

6.2 收购失败的案例

6.2.1公司简介

（1）昌大瑞丰。江西昌大瑞丰科技发展有限公司（简科昌大瑞丰）是由南昌大学和江西省核工业地质局所属二六一大队、二六三大队、海盐核工业核地服务中心、江西新瑞实业有限公司发起创立的多元化投资企业，注册资金5000万元。昌大瑞丰物流中心占地面积150亩。中心距南昌火车站10公里，距赣江水运港口10公里，距昌北国际机场25公里，东连京福高速、交通便利，是从事现代物流的理想地段。中心计划建设30000平方米的仓库，10000平方米停车场，预计基建投资2200万元。目前基建项目已投入1300万元，3号物流仓库12000平方米已建成并投入使用，配送业务也已展开，中心共有员工17人。整体工程在2006年5、6月份全部完成。中心主要从事货物仓储、运输、装卸、分拔、配送、普通货物的分包与包装、货运代理、代理报关和信息系统等。

（2）长运股份。江西长运股份有限公司（以下简称长运股份）是1992年10月29日经江西省股份制改革联审小组赣股[1992]03号文批准，由江西长途汽车运输公司和中国银行江西信托咨询公司作为发起人，于1993年4月3日以定向募集方式设立的股份有限公司。现注册资本为6286.2万元。公司是以公路客运为主业的股份制企业，主要从事公路客运、客运丫建设以及维护运营、旅游服务、汽车租赁、物业管理、物流等业务。江西长运物流有限公司是江西长运股份有限公司下属的专业物流企业，是交通部评定的国家二级货物运输企业。2002年公司获得ISO9001：2000质量管理体系认证。公司地处南昌市京山北路32号，位于城南地区，井冈山大道南段，紧贴环城干道出口，北临南昌大桥，是320国道和105国道的交汇处，交通极为便利。公司占地面积130余亩，现投入使用仓库面积有1.8万平方米，堆场占地2万多平方米，停车声占地2万多平方米。目前公司拥有一个国家一级货运站，二个集装箱集散站（占地60亩）和一个货物运输大市场以及两家子公司，分别是南昌大件公司和江西联运公司。公司主要从事通往全国各地的整车运输、大件货物运输、短途配送、公路货运代理、仓储、装卸、国际贷代、停车住宿，以及通往全国各铁路车站集装箱、整车货物的到达和发送业务。

6.2.2新公司组建方案

（1）合作的背景。

随着我国经济的整体高速发展及政策、技术等外部条件的改善，国内的物流市场需求旺盛，业务蓬勃发展，投资活动活跃，整个产业也得到了长足的发展。自2004年12月11日以后涉及物流的大部分领域已经全面放开，我国物流企业也在开放的市场中面临着更加激烈的竞争，在高速发展的同时也暴露出越来越多的问题。如缺少真正有影响力的旗舰型优秀物流企业，占行业多数的中小型企业的综合素质低下制约了行业整体水平的提高，甚至有滞后于国民经济发展整体水平的迹象。切实提高江西物流企业（都是中小型企业）的信息化管理水平、服务水平及竞争能力，从而提升整体水平，已成为江西物流行业所面临问题。

面对当前物流行业所面临的机遇和挑战，国家有关部门明确表示支持国内物流企业做强做大。江西省和南昌市政府对本地物流业的发展也制定了具体的优惠政策（见洪府厅发[2005]127号文），鼓励物流企业向规模化、综合经营的方向发展。在此契机下江西长运物流有限公司和江西昌大瑞丰物流强强联手，共同组建一家大型物流公司，整合双方资源，实现规模经营、共同发展的目标，着力拓展综合物流服务领域，满足国内和国际物流对需求。

（2）新公司股权设置。

新公司由长运股份与昌大瑞丰两家公司投资组建。长运股份先期购买昌大瑞丰1000万的资产，然后再追加现金入股。新公司总投资额5510万元，其中固定资产3700万元，流动资产1810万元。长运股份共投资2810万元，其中固定资产投资1000万元，现金1810万元，占新公司投资总额的51%；昌大瑞丰以固定资产共2700万元入股，占投资总额的49%。主营业务范围为仓储、运输、装卸、配送及相关的物流服务业务。

（3）新公司效益分析。

根据合并后前三年经济预测，新公司年均营业收入约为1400万元，年均经营成本约为1100万元。对经营年度的投资效益进行评估，合并后公司净利润在150万元左右，资产回报率在2.5%左右。

（三）谈判结果